1、智能制造和產業升級符合長期發展戰略，大勢所趨

　　在人口紅利減弱，產業升級和效率提升的背景下，智能制造大勢所趨。“圍繞 推動制造業高質量發展，強化工業基礎和技術創新能力，促進先進制造業和現代服 務業融合發展，加快建設制造強國”已被明確寫入政府工作報告，產業升級迫在眉 睫，智能制造大勢所趨。目前階段，行業發展邏輯相對清晰，我們認為制造業產業 升級如此迫切主要有以下原因和趨勢：

　　1）智能制造、產業升級和效率提升是產業發展趨勢，人口紅利減弱，人工成 本上升與設備成本下降形成的“剪刀差”擴大，機器換人大勢所趨；

　　2）產業處于底部向上區間，在經濟企穩向好的情況下，下游需求增加，企業 盈利能力增強，企業投資意愿增強，隨著汽車行業逐步探底，5G換機帶動 3C景氣 度持續，看好行業的上升和發展；

　　3）本次疫情直接影響復工，對人員密集型企業影響更甚，促使更多企業加快 自動化升級改造；

　　4）產業升級不斷推進，從汽車和 3C 向一般工業領域拓展空間大，國產品牌有 望獲得更快發展。

　　1.1. 智能制造符合產業發展趨勢，人力成本上升倒逼企業加快自動化改造

　　從全球看，智能制造和產業升級已成為世界工業發達國家的共識。在 2008 年 國際金融危機爆發后，世界制造業分工格局面臨新的調整，德國、美國、日本等世 界工業發達國家分別提出了工業 4.0、工業物聯網、再興戰略和新工業法等發展戰 略以作為本國工業發展的大方向。在此背景下，中國政府也提出了代表中國制造工 業未來發展方向的“中國制造 2025”，明確把智能制造作為兩化深度融合的主攻方 向，著力發展智能裝備和智能產品，推進生產過程智能化，培育新型生產方式，全 面提升企業研發、生產、管理和服務的智能化水平。

　　我國工業自動化行業發展相對較晚，在 80 年代初，歐美日等發達國家和亞洲 “四小龍”等新興工業化國家把勞動密集型產業和低技術型產業向發展中國家轉 移，自 90 年代開始，中國逐漸成為第三次世界產業轉移的最大承接地和受益者。 而伴隨著我國人口紅利的消失，勞動成本不斷增加，勞動力較為密集的制造業的產 能出現向成本更為低廉的國家轉移的趨勢，與此同時機器設備性價比不斷提高，機 器人替代人工成為大勢所趨，同時眾多制造業產業的產業鏈以及相關基礎設施仍在 我國境內，使得本該轉移出去的一部分產能為我國產業智能化升級所消化。

　　近年來，以工業機器人為代表的國內自動化先進裝備近年保持快速增長，此處 以工業機器人為研究對象闡述整個工業自動化行業的發展。

　　人口紅利減弱，制造業就業人員平均工資上升和機器人均價下降形成的成本 “剪刀差”逐漸擴大，倒逼企業加快自動化改造。根據國家統計局數據，2013-2018 年我國 16-59 歲勞動年齡人口繼續減少，2018 年我國 16-59 歲人口為 89,729 萬人， 占 64.3%，同比減少 0.6 個百分點，連續五年勞動年齡人口總量及占比持續下降。 同時，與之相反的是，制造業就業人員員工工資保持快速增長，2008-2018 年，我 國制造業就業人員平均工資從 2.44 萬/年上漲至 7.21 萬/年，年均漲幅達到 11%。

　　由人口紅利帶來的經濟推動作用逐漸消失。加之工業機器人技術逐漸成熟，核 心零部件國產化導致成本逐步下降，企業進行自動化改造的意愿和性價比逐步加強。

　　1.2. 產業處于底部向上區間，宏觀及行業數據的積極變化值得重視

　　如上文所述，在行業趨勢向好的背景下，宏觀及行業數據的積極變化值得重視。 宏觀層面，2020 年 2 月，受新冠疫情影響，中國官方制造業 PMI 為 35.7%（市場 預期 46%，前值 50%）， 但 2019 年 11 月-2020 年 1 月 PMI 連續 3 個月重回榮枯線 以上，顯示宏觀景氣向上的趨勢；行業層面，以通用設備的典型代表工業機器人數 據為例，2019 年 10-12 月連續 3 個月國內工業機器人單月產量增速轉正，從 2019 年單季度來看，日本工業機器人出貨量降幅收窄，同時對中國出口降幅也連續收窄， 宏觀及行業數據均出現積極的信號，通用工業機器人領域，建議重點關注行業優質 企業埃斯頓、機器人等。

　　根據東北宏觀觀點，2020 年 2 月中國官方制造業 PMI 為 35.7%，市場預期 46%， 前值 50%，受疫情影響2 月景氣度大幅下滑，但 2019 年 11 月-2020 年 1 月 PMI 連 續 3 個月重回榮枯線以上，顯示宏觀景氣向上的趨勢。具體看 2020 年 1 月制造業 PMI，最終錄得 50%，符合市場預期，較 2019 年 12 月低 0.2 個百分點，符合春節 擾動規律。近期新冠肺炎雖然爆發，但尚未對指數產生較大影響，總體來看 1 月份 延續了去年四季度的經濟回穩態勢。生產季節性下降，需求繼續抬升。2020 年 1 月 生產指數下降 1.9 個百分點至 51.3%，是 1 月份 PMI 的主要拖累項，新訂單指數創 去年 4 月份以來新高，指向需求穩定增長，新出口訂單與進口指數雙雙滑落，分別 下降 1.6 和 0.9 個百分點至 48.7%和 49.0%，亦符合春節擾動的正常規律。具體行業 來看，高技術制造業、裝備制造業和消費品行業持續擴張，高耗能行業繼續收縮， 制造業產業結構仍在優化之中。大型、中型企業景氣度均有所下降但維持在臨界值 之上，小型企業回升 1.4 個百分點但處于收縮區間。小型企業已經持續一年多位于收縮區間，且疫情沖擊下可能壓力更大。

　　2019 年 12 月國內工業機器人產量為 20,013.80 臺，同比增長 15.30%，連續 3 個月單月產量增速為正（2019 年 10 月和 11 月分別為 1.70%和 4.30%），2019 年 1-12 月累計產量 186,943.40 臺，同比減少 6.10%，2019 年以來依然維持負增長狀態，但 累計增速降幅收窄。根據以往數據經驗，10-12 月產量絕對值逐步增加，10-12 月三 個月單月工業機器人產量增速保持在相當水平，數據來看，2019 年 Q4 單月產量增 速呈現加速趨勢，行業回暖跡象進一步凸顯。

　　從日本工業機器人數據來看，2019Q1-Q4 總出貨臺數分別為 43,089 臺（同比 -24.15%）、 42,541 臺（同比-25.10%）、 46,161 臺（同比-10.60%）、 43,911 臺（同比 -12.10%）。 其中 2019Q1-Q4 對中國的銷售額分別為 360.22 億日元（同比-34.25%）、 476.60 億日元（同比-26.00%）、 542.99 億日元（同比-2.18%）、 464.22 億日元（同比 -9.69%），單季度來看降幅收窄明顯。

　　1.3. 細分行業變化不斷，汽車行業逐步探底，5G 推動3C 行業景氣度持續向上

　　從下游來看，不同細分行業發生積極變化，汽車行業逐步探底，5G 等新技術 的變化驅動 3C 產業開啟新一輪換機周期和設備需求，一般工業的設備成熟達到“機器換人”的性價比要求。

　　同樣以工業機器人應用的主流行業汽車和 3C制造業為例，汽車行業逐步探底， 由于 5G等新技術的驅動，3C 行業景氣度持續上行，重點關注行業優秀公司。

　　從銷量角度來看，國內乘用車（用內燃機）累計增速在 2018 年進入負增長狀 態并持續至今，2019 年 1-12 月累計增速為-9.75%，降幅趨勢逐步企穩。同時，國 內智能手機出貨量累計增速在 2018 年年初達到低點后呈現上升趨勢，2019 年 1-12 月出貨量累計增速為-4.7%，2019 年以來增速有明顯回升。

　　從投資角度來看，汽車制造業固定資產投資完成額累計增速亦從 2018 年進入 連續下降區間，而計算機、通信和其他電子設備制造業固定資產投資完成額累計同 比則從 2019 年以來進入上升區間，我們認為主要是由于 5G 等新技術的發展帶動行 業的景氣度上行。綜合來看，我們預計在汽車行業逐步探底，5G 發展推動 3C 行業 景氣度持續向上的趨勢下，行業的資本開支及自動化需求會逐步加大，利好產業鏈相關公司。

　　1.4. 從汽車和 3C 向一般工業藍海拓展潛力巨大，國產品牌有望獲得 更快發展

　　1.4.1. 中國工業機器人行業市場空間巨大，自主化率不斷提升促進行業發展

　　自 2013 年起，中國已經成為全球最大的工業機器人市場。根據IFR 統計， 2015 年至 2018 年中國的工業機器人出貨量分別為 6.9 萬臺、8.7 萬臺、13.8 萬臺和 13.3 萬臺，增長率分別達 20%、27%、59%和-4%。根據中國機器人產業聯盟（CRIA） 的統計數據顯示，國內機器人的前兩大市場汽車制造業和電氣電子制造業都迎來了 下滑，其中汽車制造業機器人銷量的顯著下滑，是國內機器人市場首次出現下滑的 最直接因素。從銷售金額上分析， 2017 年度中國市場工業機器人銷售額達到 51.2 億美元，同比增長 30%，同樣受到宏觀經濟下降影響，2018 年工業機器人銷售額有 較大下滑。

　　根據 IFR 預測，2018 年至 2021 年全球工業機器人出貨量有望維持在 14%以上 的增速，到 2021 年出貨量將達到 56.89 萬臺。根據一般行業假設，工業機器人系統 集成市場規模為整機市場規模的 3 倍，以均價 19 萬元/臺測算，到 2021 年全球工業 機器人的整機與系統集成市場規模將達到 4,324 億元。

　　若按照中國工業機器人占比 35%計算，到 2021 年中國工業機器人本體及系統 集成市場規模將達到 1500 億，年復合增速達到 14%，市場空間巨大。

　　國產機器人自主化率不斷提升，成本下降和性能提升促進行業發展。從核心零 部件、整機制造到系統集成整條產業鏈，外資仍然占有優勢地位，國產企業以系統 集成為基礎，向核心零部件及本體領域延伸發力。

　　核心零部件是制約工業機器人的發展的關鍵因素，目前來看，國產機器人的自 主化率不斷提升，整機成本下降和性能提升進一步促進行業發展，頭部企業已經取 得較大突破。

　　減速器領域，外資企業納博特斯克、哈默納科仍然占有絕對優勢。國產減速器 企業在輕負載的諧波減速領域取得較大突破，其中蘇州綠的諧波實現了諧波減速器 的國產突破，已經達到成熟穩定狀態，而在重負載的 RV 減速器領域依然面臨較大 挑戰。

　　伺服系統領域，國產化率逐步提升，匯川技術、埃斯頓為國產龍頭。 控制器領域，國產控制器采用的硬件平臺與國外品牌差距不大，差距體現在底 層軟件架構和核心控制算法，國內包括固高科技。

　　1.4.2. 從汽車和 3C 向一般工業領域拓展空間大，國產品牌有望獲得更快發展

　　產業升級不斷推進，從汽車和 3C 向一般工業領域拓展空間大，國產品牌有望 獲得更快發展。

　　中國市場主要為外資品牌主導，國產機器人市場占有率在 30%左右，根據 IFR、 CRIA統計，2015 年至 2017 年中國工業機器人的國產化率僅為三成左右，未來國產 機器人占比提升存在較大的增長空間。汽車制造、3C 電子領域為外資主導，除 3C 電子以外的通用工業領域國產機器人具有優勢，金屬加工業以及 3C 制造業國產品 牌增長迅速。

　　據 IFR、CRIA統計，從數量統計，2017 年中國 3C 電子制造業購買量同比增長 62.6%，已經超過汽車工業。金屬加工業（含機械制造）機器人消費較上年同期增 長 116.2%，占總銷量的 15.2%，增速位居第一。

　　2. 工業機器人行業：通用裝備典型代表，行業數據出現連續 積極變化

　　2.1. 2018 年全球工業機器人行業增速放緩，中國仍然是最大市場

　　2018 年全球工業機器人行業增速放緩，中國仍然是最大市場。根據 IFR 統計， 全球工業機器人的出貨量由 2009 年的 6.0 萬臺增長至 2017 年的 38.1 萬臺，年均復 合增長率達 25.97%；根據 IFR 統計數據，2018 年由于亞洲地區增速放緩，全球工 業機器人出貨量達到 38.4 萬臺, 同比增長 1%，主要原因為全球尤其是亞洲地區汽 車、3C 等行業均出現銷量下滑或減緩，導致工業機器人銷量增長緩慢。2018 年中 國大陸工業機器人銷量 13.3 萬臺，依然保持全球最大市場地位。

　　全球來看，汽車和電子應用依然是工業機器人下游應用的兩大最主要領域。 2018 年全球工業機器人應用中，汽車行業應用達到 11.6 萬臺，電子行業應用達到11.3 萬臺，分別占比 30.1%和 29.4%，繼續成為工業機器人應用的兩個最大下游， 現階段汽車和消費電子的景氣度對中游工業機器人行業的發展有較大影響。

　　工業機器人密度代表了一國制造業的生產自動化水平。根據 IFR 統計，2017 年全球平均工業機器人密度為 85 臺/萬人，韓國密度最高，達到 710 臺/萬人，德國 和日本位居其后，中國為 97 臺/萬人，中國的工業機器人密度和發達國家相比有較 大差距，要實現從制造大國向制造強國的轉變，工業機器人密度有較大的提升空間。

　　2.2. 國內產量數據出現積極改善，重點關注行業領軍企業

　　工業機器人作為通用智能裝備的典型代表，可以作為制造業發展的風向標。2019 年 11 月國內工業機器人產量為 16,080 臺，同比增長 4.30%，連續兩個月單月 產量增速為正（10 月增速為 1.70%），今年 1-11 月累計產量 166,595 臺，同比減少 5.30%，今年以來依然維持負增長狀態，但累計增速降幅收窄。

　　根據以往數據經驗，10-12 月產量絕對值逐步增加，10-12 月三個月單月工業機 器人產量增速保持在相當水平，數據來看，今年 11 月增速數據與 10 月延續以往趨 勢，預計 12 月單月產量將在 11 月基礎上環比增加，同比保持 10 月和 11 月水平， 重點關注行業領軍企業埃斯頓、機器人。

　　2.2.1. 埃斯頓：全產業鏈布局優勢明顯，收購 Cloos 協同發展加速國際化布局

　　埃斯頓創建于 1993 年，是我國高端智能裝備核心控制功能部件頭部企業，并 依靠自身核心零部件優勢進入工業機器人產業，成為國內少數具有機器人關鍵自主 技術和核心零部件的企業之一。公司目前擁有兩大業務模塊，一是智能裝備核心部 件，是公司的基礎業務，包括數控系統、電液伺服系統、交流伺服系統和運動控制 解決方案；二是工業機器人及智能制造系統，是公司的新興業務，包括機器人本體、 機器人標準化工作站和智能制造系統。憑借多年來在技術研發上的深耕細作，埃斯 頓在伺服系統、減速器及機器人本體領域已達到國際一流水平，成為國產工業機器 人領軍企業。

　　繼續保持高研發投入，打造“核心部件+本體+機器人集成應用”全產業鏈競爭 優勢。2019 年前三季度研發費用 1.07 億元，同比增加 3.25%，占收入比例為 11.10%， 近年來一直保持收入占比 10%以上的研發投入，成功覆蓋從自動化核心部件及運動 控制系統、工業機器人到機器人集成應用的智能制造系統的全產業鏈，構建了從技術、成本到服務的全方位競爭優勢，長期看好行業發展及公司全產業鏈布局戰略。

　　收購全球領先的焊接機器人企業 Cloos，協同發展加速國際化布局。公司擬通 過收購平臺子公司德國 SPV，以現金方式出資 1.96 億歐元收購 Cloos 之 100%股權 并承擔鎖箱機制下所需支付的利息以及相關中介費用，本次收購將為公司占領機器 人產業細分行業高點，獲得國際一流焊接機器人頂尖技術，鞏固國產機器人領先品 牌市場地位，同時也是公司機器人產業國際化戰略版圖的重要組成部分。回到行業 層面，2019 年前 9 個月國內工業機器人累計產量 13.36 萬臺，累計同比下降 9.1%， 國內工業機器人行業從去年下半年開始進入負增長狀態，從目前在手訂單來看，預 計四季度業務會有所回升，機器人本體業務仍然穩步增長，自動化核心部件逐步回 暖，預計 19 年銷售額比 18 年略有增長，德國 Cloos 交割完成后，預計會增厚本年 凈利潤業績。

　　2.2.2. 機器人：國內機器人行業龍頭，半導體裝備業務快速發展

　　新松機器人成立于 2000 年，隸屬中國科學院，是一家以機器人技術為核心的 高科技上市公司。公司成功研制了具有自主知識產權的工業機器人、協作機器人、 移動機器人、特種機器人、服務機器人五大系列百余種產品，面向智能工廠、智能 裝備、智能物流、半導體裝備、智能交通，形成十大產業方向，致力于打造數字化 物聯新模式。

　　國內機器人行業龍頭，機器人產品線國內最豐富。作為中國機器人領軍企業及 國家機器人產業化基地，新松擁有完整的機器人產品線及工業 4.0 整體解決方案， 機器人產品線國內最豐富，包括工業機器人、移動機器人、特種機器人、協作機器 人、服務機器人等，在工業機器人本體和系統集成領域國內領先。2019 年上半年公 司研發投入達到 1.95 億，占收入比重達到 6%，擁有 4000 余人的研發創新團隊，形 成以自主核心技術、核心零部件、核心產品及行業系統解決方案為一體的全產業價 值鏈。

　　半導體裝備業務快速發展，潔凈機器人國內唯一。公司半導體裝備主要包括潔 凈機器人系列產品、EFEM、Stocker、Mask 搬運系統等，其中潔凈機器人已經形成 系列化產品，是目前國內唯一一家潔凈機器人供應商，公司已占據 EFEM 產品國內 主導市場地位。此外，公司加大對真空直驅機械手的技術投入，目前正在研發代表 國際一流技術水平的雙臂真空機械手產品。隨著公司半導體裝備產品線的不斷豐 富，公司從半導體設備供應商向半導體系統解決方案供應商轉變。

　　“協作機器人+AR +5G”融合發展打造智慧工廠。公司與中興通訊是長期的戰 略合作伙伴，雙方資源整合聯手打造新一代智慧工廠解決方案。協作機器人與 AR 技術均為公司自主研發，主要被應用在產線巡檢和工廠的 3D 可視化處理。5G 通信 技術使“萬物互聯”，5G 智慧工廠將更加數字化、智能化。

　　3. 3C 自動化：5G 加速發展，3C 產業鏈迎來新一輪自動化需求

　　從上文可以看出，電子制造在工業機器人下游應用中占比達到 30%，隨著 5G 建設加速推進，下游應用場景逐步落地，換機周期也將驅動新一輪自動化設備需求， 重點關注拓斯達、賽騰股份、科瑞技術、精測電子、華中數控。

　　3.1. 智能手機市場趨于飽和，5G開啟新一輪換機周期

　　全球智能手機出貨量經歷快速增長之后趨于飽和，增長乏力，5G 建設加速推 進，下游應用場景逐步落地。根據 IDC 數據，2019Q1 全球智能手機出貨量 3.11 億 臺，同比增長-6.6%，2019Q2 全球智能手機出貨量 3.33 億臺，同比增長-2.3%，單 季度繼續保持負增長，但降幅有所收窄。全球智能手機出貨量從 2009 年到 2017 年 以來連續增長，2017Q2 增速轉負為-1.3%，主要原因是新出手機的創新力不足，消 費者換機欲望不強導致換機周期延長。

　　由于 5G手機需要下一代調制解調器，目前 4G 手機的硬件不支持 5G 網絡，類 似于 3G/4G 發展，5G 也必然催生新一輪的換機需求。

　　隨著 5G 網絡建設推進以及手機技術成熟，今年以來各大廠商相繼發布 5G 手 機，2019 年將是 5G 手機的預商用階段，預計 2020 年開始 5G 手機出貨量將大增， 開啟新一輪的換機周期。根據 IDC 對 2019-2023 年 5G 滲透率的預測，預計 2019 年 5G 手機的出貨量為 1250 萬臺，滲透率為 0.9%，2020 年出貨量將達到 9670 萬臺， 滲透率為 6.8%，同比增速為 674%。

　　根據公開信息統計，2019 年以來，已經有三星、華為、vivo、小米等廠商發布 5G 機型，包括三星 Galaxy A90、華為 Mate 20、vivo iQOO Pro、小米 MIX 3 等，預 計 2019 年將是 5G 手機商用的摸索階段，明年開始會逐步放量。

　　3.2. 面板產能向中國大陸轉移，行業依然保持較高景氣度

　　3.2.1. 面板產能向中國大陸轉移，國內平板顯示行業迅猛發展

　　目前平板顯示產業繼續保持增長，全球 LCD 產能向中國大陸持續轉移，終端 產品尺寸不斷增大，AMOLED 和 LTPS 在中小尺寸的的滲透率不斷增長，液晶顯 示在大尺寸依然保持主流地位。

　　近年來全球平板顯示行業保持持續增長的態勢。受電視平均尺寸增加、大屏手 機、車載顯示等迅猛發展的拉動，大尺寸面板出貨面積迅速增加，2014 年出貨量約 13,000 千平方米左右，到 2019 年 3 月已經增加為 18,019 千平方米。2016 年全球新 型顯示產業銷售收入超過 1500 億美元，其中面板產值超過 1150 億美元；新型顯示 面板出貨面積為 2.02 億平方米，根據《中國新型顯示產業藍皮書(2017-2018)》披露 數據，2018 年全球顯示面板出貨面積將達到 2.13 億平方米，同比增加 1780 萬平方 米，增長率為 9.1%；其中，中國大陸面板企業出貨面積將同比增加 1390 萬平方米， 對全球增長貢獻率達到 78%。據 IHS 預測，從 2015 年開始，新型顯示面板需求面 積的復合年增長率預計將達 5%，到 2020 年增長至 2.2 億平方米。

　　從全球面板產能的格局和現狀來看，韓國、臺灣、中國大陸是全球三大主要面 板生產基地，LCD 產能向中國大陸轉移趨勢確定。

　　回顧 LCD 的產業轉移歷程，美國率先研發出 LCD 技術，日本廠商順利將該技 術產業化，長期以來，LCD 面板市場由韓國、臺灣地區以及日本廠商占據主導地位。 中國大陸從上世紀 80 年代開始進入液晶顯示領域，并緊密跟蹤液晶顯示技術的發 展。2009 年國內企業開始布局高世代面板生產線的生產制造，2011 年以來，國內以 京東方為首的面板廠商開始加大投資規模，我國面板產能逐漸上升，并且越來越多 的日本、韓國、臺灣地區的電子廠商將其液晶顯示模組的生產線轉移到中國大陸。 中國液晶顯示模組的產能每年以幾何級數在上升，2011 年-2013 年分別占比 21.8%、 25.2%和 27.5%，2014 年突破 30%。

　　根據 WitsView 數據，2017 年中國大陸LCD面板產能（主要包括 PC、TV、Tablets） 為 3.61 億片，占全球總產能的 46.4%，居于世界首位，中國大陸已經成為全球 LCD 制造大國。與之相反，韓國已從 2011 年的 50%迅速下降到 2017 年的 25.9%，LCD 面板產能（PC、TV、Tablets）僅為 2.02 億片，日本則每年基本穩定在 20%左右。面板產能大規模向中國大陸轉移，為面板設備的國產化帶來歷史機遇。

　　3.2.2. OLED 滲透率逐步提升，預計將驅動新一輪設備需求

　　從產品市場看，LCD、OLED 與其他面板等市場都有了不同程度的增長，雖然 LCD 面板在整個平板顯示產業所占的比重最大，但是 OLED 滲透率快速提升，預 計將來占比將超過 LCD，成為接棒 LCD的下一代主流顯示技術，同時驅動新一輪 的產業發展和設備需求。

　　OLED 滲透率逐步提升，預計到 2022 年占比超過 23%。2016 年 AMOLED 面 板憑借優秀的顯示性能獲得市場狂熱追捧，全球 AMOLED 手機面板出貨量達到 3.7 億片，相比 2015 年大幅增長 41.2%，占總面板比重 11.38%，其中中國前十大品牌 的 OPPO、vivo、華為、金立、魅族、聯想等即貢獻了 26%的份額。

　　根據 IHS 數據，受下游 OLED 電視、OLED 手機等設備需求增長的推動，2017 年全球顯示面板出貨量為 38.27 億片，同比增長 4.9%，其中 OLED 出貨達到了 4.64 億片，同比增長 11.8%，占比 12.54%，營業收入達到 252 億美元，同比增長 63.6%。 而 2018 年全球顯示面板出貨量為 38.27 億片，同比增長 3.43%。

　　全球平板顯示產業規模達到了 1,272 億美元，同比增長 21.2%，其中 OLED 出 貨達到了 6.17 億片，同比增長 32.97%，占比 16.12%。

　　IHS 預計，到 2022 年，全球平板顯示產業規模將達到接近 40 億片，其中 OLED 將超過 9 億片，年復合增長率達 14.2%，所占比重將超過 23%；從營業收入方面來 看，到 2022 年，全球平板顯示產業營業收入將達到 1,380 億美元，其中 OLED 約為 421 億美元，年復合增長率達 18%。

　　3.2.3. 國內進入面板產線密集投資期，檢測設備需求高漲

　　檢測貫穿面板制造全程，是保證良率的關鍵環節。面板生產包含陣列（Array）—成盒（Cell）—模組（Module）三大制程，而檢測環節是各制程生產中的必備環 節。檢測設備主要在 LCD、OLED 等平板顯示器件生產過程中進行顯示、觸控、光 學、信號、電性能等各種功能檢測，從而保證各段生產制程的可靠性和穩定性，達 到分辨各環節器件良品與否，提升產線整體良率的目的。平板顯示檢測設備以 LCD 檢測設備為主，OLED 檢測設備的市場規模增長較快。各制程檢測設備技術原理存 在較大差異，不同制程對應檢測設備也大不相同。模組段檢測設備國產化程度高， 但陣列和成盒段依然主要被外資所占據。

　　國內進入面板產線密集投資期，檢測設備需求高漲。全球平板顯示檢測行業發 展與全球平板顯示產業具有較強的聯動性，通常會受下游平板顯示產業新增產線以 及產線升級投資所驅動。近年來，受各國消費電子產業持續增長的影響，全球面板 顯示檢測產業保持穩定增長。在平板顯示產業投資方面，中國大陸在 2011 年以后 開始成為全球平板顯示行業投資的主要地區，而韓國、臺灣等地區則均放緩了投資。其中中國大陸的投資主要來自京東方、天馬、華星光電等中國平板顯示廠商，以及三星、友達、富士康等韓國和臺灣地區廠商在中國大陸的模組生產線投資。

　　根據已披露公開資料，未來三年內，京東方、華星光電和惠科電子等國內平板 顯示行業大型廠商將新增產線約 23 條，新增投資金額合計超過 6,500 億元，未來隨 著高世代、柔性屏和新型顯示技術的普及，我國平板顯示行業投資規模將保持快速 增長，而平板顯示檢測設備作為平板顯示器件生產環節必需設備，市場前景廣闊。 據 Displaysearch/IHS 統計結果，在對平板顯示產品生產線新建或升級改造時，前 段的 Array 和 Cell 制程所需設備投資較大，所需檢測設備也相應較多，一般統計認 為 Array、Cell 和 Module 各制程設備對應比例為 75%、20%、5%，則對應未來三年 的設備需求分別為 3,444.2 億、1,148.1 億和 229.6 億。

　　3.3. 3C 行業保持高景氣度，催生數控機床新需求

　　在 3C行業中，金屬 CNC 和玻璃 CNC 作為手機結構件的加工設備被廣泛應用， 也將直接受益 5G換機和 3C行業高景氣度。

　　金屬 CNC 由于加工速度快、精度高、穩定性好，被廣泛的運用在 3C、汽車等 領域。在金屬 CNC 中被應用較多的鉆銑攻牙加工中心機，集合銑、鏜、鉆、擴孔、 攻絲等多道工序，可以對金屬零件或模具等進行批量加工。3C 領域因對金屬機床的 速度要求較高且加工件多為輕薄小型金屬，所以鉆攻機被廣泛運用。相比起來汽車 加工工序更加看重穩定性，因此龍門加工中心被更多地使用。

　　玻璃 CNC 作為數控機床的一種，主要有玻璃精雕機和玻璃熱彎機，被廣泛的 運用在 3C領域。玻璃精雕機主要是對玻璃進行開孔、切割、倒邊、倒角等精細加 工，是生產手機面板等穿戴設備的防護玻璃的重要步驟，同時也可加工藍寶石、陶 瓷、PET視窗鏡片。不同于對金屬的加工，為了保證玻璃邊緣不易崩邊、破損，玻 璃精雕機需要在普通精雕機的基礎上進行多項改進。由于玻璃精雕機加工時重點在 磨而非切削，因而要配合金剛石磨頭對各種超薄玻璃進行處理。目前玻璃精雕機的 技術已非常成熟，根據主軸數量可以被分為單頭精雕機、雙頭精雕機、四頭精雕機， 主軸數量越多加工效率也就越快。

　　玻璃熱彎機顧名思義就是利用熱彎工藝對玻璃進行 3D成型處理。作為生產手 機防護玻璃的重要步驟，它主要借鑒兩種工藝技術，一是傳統玻璃光學鏡頭或玻璃 眼鏡片的加工工藝，一是彩晶玻璃熱彎成型的工藝，先把精雕好外形和孔的玻璃放 臵在石墨模具中，再將模具放進熱彎機中，經過預熱、壓型、退火、冷卻，玻璃在 模具中成型成曲面玻璃。

　　3.3.1. 政策支持及數控化率提升，高端數控機床進口替代空間較大

　　近年來，國家面向高端裝備制造和智能制造行業的政策規劃不斷出爐。因高端 裝備制造和智能制造行業對國家工業發展具有戰略性的意義，在國家重點培育和發 展的良好政策環境下，行業發展持續推進。

　　行業進口替代市場及數控化率提升空間較大。數控機床行業中配套的中高檔數 控系統及關鍵功能部件技術壁壘較高，目前主要還是依賴進口。根據海關總署統計， 2019 年 1 月至 2019 年 12 月，中國數控機床單月進口量、單月進口金額在超過 11 個月中呈現同比下降。2019 年全年數控機床進口數量達到 10,326 臺，同比下降 28.40%；數控機床進口金額達到 28.96 億美元，同比下降 14.40%，進口替代空間仍 然較大。此外，從制造設備數控化率來看，我國距離日本、德國及美國等發達國家 仍有一定距離。隨著未來下游產業的升級，我國機床工具產業將進行結構性調整， 數控機床將逐漸替代普通機床，占據主導地位，市場規模將進一步擴大。

　　3.3.2. 工業轉型升級與消費升級帶動行業增長，3C行業是最大亮點

　　隨著國內經濟的不斷發展，人們對生活品質有了更高的要求，消費電子行業、 汽車工業等反映“消費娛樂化”趨勢的領域正迎來高速發展期。在工業轉型升級的大 背景下，高端裝備制造、智能制造行業作為上述行業重要的組成部分，也在消費升 級的大趨勢中迎來新的增長點。其中，3C 行業正面臨 5G 換機新浪潮，電子制造業 資本開支持續保持快速增長，集中 3C 專用數控機床作為行業專用設備迎來快速增 長期，行業中涉及整機制造的勁勝智能及數控系統提供商華中數控將直接受益。

　　3.4. 換機周期驅動新一輪自動化設備需求，預計產業鏈迎新一輪資本開支

　　換機來臨，設備先行。隨著 5G 手機發展，新一輪換機周期隨之開啟，中游自 動化設備企業也將直接受益。

　　今年以來電子制造行業的盈利改善，現金流保持穩定，預計研發投入和資本開 支會進一步加大。

　　我們從下游電子制造業角度來看，下游智能手機出貨量在 2017 年增速轉負， 行業景氣度呈現下降態勢，2019 年上半年電子制造行業實現營業收入 3,722 億元， 同比增長 15%，收入端增速平穩， 2019H1 實現歸母凈利潤 185 億元，同比增長 19%， 2018H1 和 2018 年全年的凈利潤增速僅為-4%和-19%，凈利潤改善明顯。雖然 2019 年是蘋果創新小年，但是國產品牌手機保持快速增長也為行業發展注入新的動力， 今年國內 5G 行業快速發展，5G 手機及應用逐步落地，下游企業的投資意愿和能力 加大，預計換機周期開啟帶動新一輪資本開支和自動化設備需求。

　　2018 年電子制造行業研發支出 326 億元，同比增長 25%，2019 年上半年行業 資本開支 173 億元，同比下降 16%，回顧歷史可以看出，在智能手機銷量出現下降 的 2017 和 2018 年，行業研發投入和資本支出均保持相對穩定水平，目前正處在新 一輪 5G 換機周期的起點，預計行業也將有更大的研發投入和資本支出。

　　3.4.1. 拓斯達：國內骨干機器人企業，厚積薄發實現逆市增長

　　3.4.2. 賽騰股份：深耕 3C智能裝備制造，收購 Optima，進軍半導體前道檢測

　　3.4.3. 科瑞技術：3C自動化龍頭，有望直接受益于 5G 換機浪潮及蘋果大年

　　3.4.4. 精測電子：面板檢測設備龍頭，進軍半導體和新能源測試領域實現從 0 到 1 的突破

　　3.4.5. 華中數控：數控系統及機器人技術領先公司，直接受益 5G換機及 3C領域 的高景氣度

　　3.4.6. 勁勝智能：3C設備龍頭，整合消費電子精密結構件業務，落實智能制 造戰略

　　4. 汽車電子自動化：市場和技術共振將直接利好汽車電子裝 備行業

　　汽車電子技術已成為現代汽車產業的核心技術，下游行業高景氣&汽車電子單 車價值占比提升，共同驅動設備需求。1）中國汽車電子市場規模從 2010 年的 328 億美元增長到 2016 年的 723 億美元，年均復合增速達到 14%，預計到 2020 年達到 1,058 億美元，未來幾年保持 10%以上復合增速，下游行業保持高景氣；2）汽車電 動化、網聯化趨勢明顯，汽車電子成本占整車成本比例逐漸升高，預計可由目前 40% 提升至 2030 年的 50%甚至更高，市場和技術共振將直接利好汽車電子裝備行業， 重點關注克來機電、瀚川智能。

　　4.1. 汽車電子技術已成為現代汽車產業的核心技術，單車價值占比逐步 提升

　　汽車電子技術已經成為現代汽車產業的核心技術，其應用水平已成為衡量汽車 檔次水平的主要標志，其應用程度提高是汽車生產企業提高市場競爭力的重要手 段。目前汽車電子已被廣泛用于底盤控制、動力系統、車身控制、故障診斷以及音 響、通訊、導航等方面。汽車電子顯著提高了車輛的綜合性能，使汽車從代步工具 成為同時具有交通、娛樂、辦公和通訊多種功能的綜合平臺。

　　汽車電子成本占整車成本逐步提升，2030 年有望進一步達到 50%左右。隨著 電子技術的發展，汽車電子廣泛應用于汽車各個領域，從剛開始的發動機燃油電子 控制、電子點火技術到高級駕駛輔助系統（ADAS），汽車電子的成本占到整車成本 比例逐漸升高，由 1950 年的不足 1%提升到 2010 年的 29.50%，目前可占到整車成 本的 40%，2030 年有望進一步達到 50%左右。

　　隨著汽車智能網聯、電動化趨勢的不斷發展，汽車電子成本占比將會繼續提高。 目前緊湊型車型中汽車電子成本占比約為 15%、中高檔車型占比為 28%，新能源汽 車中汽車電子成本占比已經達到 47%，隨著新能源汽車產量逐漸增加，汽車電子單 車產值仍將持續提升。

　　4.1.1. 汽車電子行業技術門檻更高，中國市場將以 10%以上速度增長

　　全球汽車電子產業的發展與汽車工業的發展密切相關，美國、歐洲、日本是全球傳統的主要汽車市場，也是汽車電子產業的技術領先者，掌握著國際汽車電子行 業的核心技術與市場發展優勢。

　　全球汽車電子近年來保持 5%左右增速，亞洲市場占比最大。據中國產業信息 網統計，2011 年全球汽車電子市場規模為 1450 億美元，預計 2020 年規模達到 2400 億美元，近年來只保持 5%左右增速。從區域來看，亞洲地區是全球汽車電子最大 的市場，占整個市場的 40%，歐洲占 23%，北美占 32%。

　　中國汽車電子市場將以 10%以上速度增長。根據中國產業信息網統計，中國汽 車電子市場規模從 2010 年的 328 億美元增長到 2016 年的 723 億美元，年均復合增 速達到 14%，預計到 2020 年中國汽車電子市場規模達到 1,058 億美元，未來幾年 保持 10%以上復合增速。同時，隨著自動駕駛、無人駕駛技術及新的信息化技術在 汽車上的應用，安全領域也將會是汽車電子主要的增長領域。

　　總體來看，汽車電子行業技術門檻更高，認證周期更長，行業壁壘更大。目前 泰科電子、莫仕、博世、大陸集團、日本電裝等跨國公司產品占據了中高端市場， 而國內汽車電子技術及制造水平與國外差距較大，產品主要在中低端汽車電子產品 中。全球汽車電子行業市場主要被歐美日跨國汽車零部件企業占據，市場集中度較 高，占據市場份額最高的是博世和大陸，達到 20%。其余主要市場領先者還有有電 裝、德爾福、日立汽車、ZF TRW、法雷奧、松下等汽車零部件巨頭。但是隨著汽車制造產業向新興國家和地區的逐步轉移，中國、印度、南美等發展中國家和地區 汽車電子新興市場正快速發展。

　　4.1.2. 克來機電：深耕主業不斷提升競爭力，收購眾源協同效應明顯

　　4.1.3. 瀚川智能：汽車電子裝備領先企業，注重技術創新積累大量核心技術

　　5. 一般工業：人工替代加速推進，行業進入快速發展期

　　在一般工業領域，由于技術進步及成本下降帶來的人工替代性價比提升，包裝 行業迎來快速發展期，同時部分特殊行業存在安全性的剛性需求，新產品突破加速 行業快速發展，包括電力巡檢及帶電操作、化工高溫作業等行業，重點關注永創智 能、億嘉和、博實股份。

　　5.1. 電力巡檢機器人藍海市場開啟，帶電操作機器人剛需爆發

　　5.1.1. 電力巡檢機器人，助力泛在電力物聯網建設，滲透率有望加速提升

　　智能化程度提升，電力巡檢準確性和穩定性要求提高，機器人巡檢更為可靠。 隨著我國電力系統向高度信息化、自動化方向發展，電網的智能化程度隨之提升， 對電力巡檢的準確性和穩定性要求提高，需要通信、計算機、自動化、機器人等技 術相互結合在電網中應用。

　　電力建設投資規模不斷提升，智能電網革新孕育機器人新需求。近年來，我國 電力工程建設投資和電網建設投資規模不斷提升，下游行業固定資產投資保持高位 穩定，智能化滲透率不斷提升催生新市場。考慮到電力工程建設投資以及電網建設 投資規模的不斷提升，優化資源配臵、提輸供電效率成為急需解決的問題。

　　根據國網公司 2010 年 3 月發布的《國家電網智能化規劃總報告（修訂稿）》， 2009 年至 2020 年國家電網計劃總投資 3.45 萬億元，智能化投資 3841 億元，占電 網總投資的 11.13%。報告將“堅強智能電網”的建設分為三個階段，其中 2016 年 至 2020 年為引領提升階段，計劃總投資 1.4 萬億元，該階段重點是基本建成堅強智 能電網，其中智能化投資 1,750 億元，年均 350 億元，智能化投資占電網總投資的 12.50%。

　　動態來看，以滲透率提升帶來巡檢機器人需求將是未來行業主要演變趨勢。目 前室內機器人和室外機器人的滲透率都處于低位，伴隨目前行業需求的逐步釋放和 產品成熟期到來，需求空間有望進一步打開。

　　根據公開信息顯示，2015 年 110kv 以上的變電站的數量約為 3,4000 座，根據“十 三五”規劃，近幾年新建智能電站的數量預計增加 6,000 座，預計 2018 年國內 110kv 以上的變電站數量將達到40,000座。另外，一般一個地級市配電站的數量從500-5000 個不等，直轄市、省會城市、經濟發達地區會更多，若按照平均每個地級市 1000 個配電站計算，全國 297 個地級市（含 4 個直轄市）大約擁有配電站 30 萬座，我 們以此為基數進行測算。

　　若按全國 40,000 座變電站和 300,000 座配電站計算，以滲透率達到 100%測算， 則巡檢機器人總空間將達到 2,384 億元。若假設 2018-2020 年變電站數量以每年 3% 的速度增長，變電站中室外機器人滲透率增量為 1%、2%、3%，變電站中室內機器人滲透率以滲透率增量為 2%，4%，6%，配電站（所）中室內機器人的滲透率增量 為 0.5%，1%，2%，則對應 2018-2020 年巡檢機器人需求合計為 17.48 億元，34.55 億元，60.18 億元。

　　5.1.2. 帶電操作危險性極大，帶電作業機器人剛需爆發

　　帶電作業是在高壓電器設備上不停電進行檢修、測試的一種作業方法，是避免 檢修停電，保證正常供電的有效措施。在人工帶電作業方式中，操作人員時刻身處 高電壓、強電場的威脅中，且一般為高空作業，作業條件惡劣，勞動強度大，容易 引發人身傷亡事故。帶電作業機器人具有安全性、適應性、便捷性與通用性，可以 實現帶電作業的自動指揮與控制，可以在保證正常供電的同時，完成高空高壓一系 列危險動作，進行支線線路引線搭接等，以保障作業人員安全與減少人工成本，并 且提升作業的精度與效率，是電網帶電操作的剛性需求。

　　若按照我國大陸 297 個地級市（包含直轄市），平均每個城市有 5 個帶電作業班組，15 個停電作業班組，平均每臺帶電作業機器人 300 萬計算，若每個帶電作業 班組配備一臺機器人則空間為 45 億元，若所有班組均配備則合計空間為 178 億元。

　　5.1.3. 億嘉和：電力巡檢機器人龍頭，新產品帶電作業機器人迎放量

　　億嘉和從 2014 年起定位電力行業巡檢，形成巡檢機器人和智能化服務兩大業 務，目前，新產品帶電操作機器人進入放量階段，未來有望成為新的增長極。

　　電網智能化程度提升，電力巡檢準確性和穩定性要求提高，機器人巡檢更為可 靠，偏遠地區巡檢難度加大，機器人能很好解決巡檢安全性和人員短缺問題。作為 電網數據的入口，巡檢機器人助力泛在物聯網建設，作為關鍵的智能接口，實現數 據采集功能。

　　動態來看，以滲透率提升帶來巡檢機器人需求將是未來行業主要演變趨勢。根 據模型，按照每年 2%的滲透率增量計算，對應每年的需求達到 50 億元。目前室內 機器人和室外機器人的滲透率都處于低位，伴隨目前行業需求的逐步釋放和產品成 熟期到來，千億市場空間有望進一步打開。

　　與國電南瑞等成立三方合資子公司，加快帶電機器人產業化。公司與國電南瑞、 天津三源電力共同出資設立合資子公司國網瑞嘉，其中公司占比 40%，優勢互補， 強強聯合推進帶電操作機器人的產業化。帶電作業機器人剛需迫切，測算合計空間 將近 200 億元，同時作為泛在電力物聯網的重要組成部分，是人工智能技術的重要 載體，目前公司產品已經取得億元級別訂單，產業化進程邁出實質一步。

　　5.2. 包裝行業下游分散需求穩定，人工替代進入加速階段

　　包裝機械下游應用行業廣泛，多為快速消費品或生活必需品制造行業，抗周期 性強，使得包裝機械行業總體需求較為穩定。從全球市場需求來看，食品、飲料、 醫藥和化工行業是包裝設備最主要的下游市場，包裝設備行業起源于歐洲，國內起 步較晚，逐步追趕。

　　根據中國產業信息網數據，2018 年我國包裝機械行業市場規模約 393.71 億元， 同比 2017 年的 376.7 億元增長了 4.52%。包裝機械下游應用領域中，食品、飲料、 醫藥、化工行業是最主要市場，2018 年我國食品行業包裝設備需求占市場總需求的 32.48%，飲料行業占 20.87%，醫藥行業占 11.29%，石化占 11.37%。其他行業主要 包括家用電器、造幣印鈔、機械制造、造紙印刷、圖書出版等眾多行業領域。

　　食品、乳制品、酒水飲料、醫藥等下游行業需求穩定，進入 8-10 年的設備更新 周期，固定資產投資有望加速。其中，乳制品行業常溫奶產線改造持續推進，低溫 奶滲透率逐步提升，永創在低溫奶包裝領域國內首屈一指，啤酒行業進入 10 年左 右的設備更新周期，白酒行業后道包裝自動化的人工替代剛剛起步，主要下游行業 都在發生積極變化。

　　5.2.1. 永創智能：國內包裝自動化龍頭，享受智能制造和產業發展紅利

　　永創智能成立于 2002 年，產品覆蓋成型填充封口系列設備、纏繞捆扎碼垛系 列設備、貼標打碼系列設備和智能包裝生產線 4 大產品系列，下游應用涵蓋食品、 飲料、醫藥、化工、家用電器等眾多領域。經過十余年的發展，公司已成為國內智 能包裝裝備系統領域的龍頭企業。

　　智能制造和產業升級符合產業發展戰略，勞動成本上升，倒逼企業加快自動化 改造。永創智能作為國內包裝自動化行業龍頭，根據客戶包裝工藝的個性化需求， 為其提供多樣化的產品，為企業提升效率和節省日益增長的人力成本，享受智能制 造和產業升級的發展紅利。

　　包裝自動化下游分散，需求穩定，抗周期性明顯。包裝機械下游應用領域中， 食品、飲料、醫藥、化工行業是最主要市場，行業分散且需求穩定，對設備環節來 說亦有較強的抗周期性。2018 年我國包裝機械行業市場規模約 394 億元，同比 2017 年的 377 億元增長了 4.52%，從 2008 年開始的行業資本開支高位算起，逐步進入 8-10 年的設備更新周期，固定資產投資有望加速。其中，乳制品行業常溫奶產線改 造持續推進，低溫奶滲透率逐步提升，永創在低溫奶包裝領域國內首屈一指，啤酒 行業進入 10 年左右的設備更新周期，白酒行業后道包裝自動化的人工替代剛剛起 步，主要下游行業都在發生積極變化。

　　連續保持高研發投入，持續鞏固行業地位，在乳品、啤酒、白酒等行業優勢明 顯，并取得重點突破。2018 年公司研發支出 9,110 萬元，同比增長 51%，研發支出 占比也達到 6%，已形成了較為完善的包裝設備產品體系。繼續深耕乳品行業，保 持啤酒、飲料的領先優勢。尤其是乳品行業的“膜內貼”設備屬國內首創，打破國 外壟斷，目前已經成為伊利、蒙牛、光明等中大型乳品企業的重要設備供應商及合 作伙伴，乳品行業新增訂單較上年同期亦增長較快。

　　5.3. 石化行業景氣度持續，包裝自動化及高溫作業機器人剛性需求旺盛

　　5.3.1. 石化行業景氣度持續，下游粉粒料包裝行業自動化需求旺盛

　　下游粉粒料包裝行業分布廣泛，自動化需求旺盛。粉粒料包裝是石化、化肥、 鹽化工等領域的后道處理環節，其發展主要依托于下游行業新建項目和原有生產線 升級換代。我們主要對石化、化肥、鹽化工等行業粉粒料產品進行統計，目前國內 存量的粉粒料產能大約為 30,000 萬噸，每 10 萬噸產能對應一條自動化生產線，設 備金額 500 萬，按照行業 10 年的設備更新周期，每年的設備更新需求為 15 億元。

　　1）石化行業后道包裝自動化行業

　　石化后道產品主要包括合成樹脂、合成纖維、合成橡膠，其中合成樹脂和合成 橡膠會以粉粒狀形式存在。2018 年我國合成樹脂及共聚物產量為 8,558 萬噸，同比 增長 2%，合成橡膠產量為 559 萬噸，同比減少 3%，兩者合計產量約為 9,117 萬噸。

　　2）化肥行業后道包裝自動化行業

　　我國化肥產能居于世界領先地位，但企業平均規模卻遠低于世界先進水平。 2017 年我國尿素產能 7330 萬噸，以磷酸一銨和磷酸二銨計算磷肥產能為 3,903 萬 噸，合計大約 11,233 萬噸。在國家產業結構升級、節能減排等宏觀背景下，必然是 淘汰生產規模小、設備陳舊、能耗高的化肥企業，新建、改建自動化程度高的先進 設備生產裝臵。

　　3）鹽化工行業后道包裝自動化行業

　　鹽化工是指利用鹽為原料，加工成純堿、燒堿、鹽酸、氯氣、氫氣、金屬鈉以 及這些產品的進一步深加工和綜合利用的過程。我國以鹽為原料的鹽化工產業，主 要是用于純堿和氯堿兩大行業，“兩堿”的產量以及鹽消耗量均占鹽化工總量的 95%以上。我國已形成以純堿和氯堿為龍頭，下游產品開發并存的鹽化工產業格局。鹽 化工主要的粉粒料產品是純堿、燒堿、聚氯乙烯，是后道粉粒料包裝的主要對象。 2017 年我國燒堿、聚氯乙烯、純堿的產能分別為 4,102 萬噸、2,406 萬噸、3,064 萬 噸，同比增速分別為 4%、3%和 2%，合計產能約為 9,572 萬噸，保持相對穩定。

　　從增量的角度來看，大煉化進入全面投產階段，國內煉油新增能力逐步加大， 對應新增后道包裝自動化需求旺盛。

　　十三五以來，主營煉廠結構性調整布局，煉油行業升級不斷深化。全國以“兩 洲一灣”為主，打造七大石化產業園區，中石化以升級改造為主，打造茂湛、鎮海、 上海、南京 4 個世界級煉化基地。2018 年，中國煉油行業產能凈增 6800 萬噸/年， 總煉能達到 8.82 億噸/年，新增能力主要來自中石油華北石化（500 萬噸/年）、恒力 石化（2000 萬噸/年）等。國內粉粒料包裝行業屬于石化后道環節，一般滯后于煉 化產能投放，根據我們對 2018 年以后國內煉油產能增長的統計顯示，本輪煉油產 能一共增長約 33,810 萬噸，對應投資 11,548 億元，若按照行業一般數據測算，后道 包裝自動化占投資比重在 3-5‰，對應后道包裝設備需求為 35-58 億元，考慮到包裝 環節的滯后性，行業的可持續周期更長。

　　5.3.2. 電石、冶金等高溫作業機器人屬于剛性需求，對應空間在百億以上

　　同時，電石和硅鐵冶煉是屬于高危險、高污染行業，使用自動化解決方案能夠 安全、高效完成生產需求，高溫作業機器人在替代人工方面屬于剛性需求。

　　根據公開數據顯示，2018 年全國電石有效產能大約 3100 萬噸，一般取 4.5 萬 噸/爐，每爐對應 3 臺出爐機器人和 1 臺搗爐+開門+巡檢機器人，平均單價分別為 150 萬/臺和 100 萬/臺，合計對應 38 億市場空間。

　　2018 年全國鐵合金產量為 2643 萬噸，若以此為基數，取2 萬噸/爐，每爐對應 2 臺出爐機器人和 1 臺澆鑄機器人，平均單價分別為 200 萬/臺和 500 萬/臺，合計對 應 119 億市場空間。